变乱：公司表露2023 年三季度陈述，2023 年前三季度完成停业支出555.22 亿元，同比-5.15%；完成归母净利润40.48 亿元，同比+12.51%。单三季度完成停业支出162.22 亿元，同比-15.04%，环比-25.99%；归母净利润6.47 亿元，同比-32.76%，环比-65.72%，三季度利润降落次要系当期当局补贴削减及汇率颠簸而至。

　　利润表端，前三季度公司毛利率、净利率别离为28.50%、7.47%，较客岁同期回升5.6六、1.11 个百分点，次要系产物构造改进及公司降本增效步伐促进而至；贩卖、办理、财政用度占停业支出比重为10.80%，较客岁同期提拔1.79 个百分点，次要系公司营业拓展及股权鼓励用度增长而至。资产欠债表端，期末公司预收款+条约欠债为19.53 亿元，较期初+2.96%；存货合计208.90 亿元，较期初+5.82%，反应公司在手定单充沛，正处于主动备货备产阶段，功绩无望随存货消化获患上倏地开释；牢固资产合计223.39 亿元，较期初+13.76%，反应公司在建工程转固顺遂，产能扩大无望支持功绩进一步增加。

　　海内工程机器龙头，主动规划外洋市场无望修建公司功绩生长支柱公司是海内工程机器龙头，产物包罗混凝土机器、发掘机器、起重机器、桩工机器、路面机器，超大型发掘机、混凝土机器、履带起重机，市场占据率一直连结行业首位。公司高度正视外洋市场规划，已成立普茨迈斯特外洋渠道以及笼盖400 多家外洋子公司、合伙公司及优良代办署理商的外洋市场渠道系统，在美国、印度、德国、印尼等设立外洋研发中间，2023 年上半年累计实现西欧22 款新产物上市。公司外洋产物贩卖已笼盖180多个国度与地域，产物市占率倏地提拔，咱们以为外洋市场无望成为公司功绩主要支柱。

　　产业加快财产格式重塑，电动化加快龙头或受益于行业手艺上行周期公司持久对峙高研发投入，片面促进产物电动化转型。2023 年上半年，公司实现50 余款电动产物的开辟，上市超40 款电动化产物。霸占20 多项电动化枢纽手艺，累计患上到电动化专利800 余项，抢占行业转型先机；电动化产物连结市场抢先职位，电动发掘机、电动泵车开启批量贩卖；在电动搅拌车、电动自卸车、电动起重机、电动泵车方面贩卖市占率均居行业第一。第四次产业以及第三次能源交错共振，工程机器行业国际化、电动化、智能化趋向渐显，财产变化下行业无望开启中长阶段手艺上行周期，公司或将受益于机器行业手艺迭代以及格式重塑，市场份额劣势卓越、功绩具有较大弹性。

　　红利猜测：综上所述咱们以为，公司作为海内工程机器行业龙头企业，经由过程环球化计谋及电动化转型规划营业新增加点，无望连续受益于行业手艺上行周期。猜测公司2023-2025 年别离完成停业支出844.67/949.42/1081.60 亿元，完成归母净利润67.83/88.68/113.65 亿元， 对应EPS 为0.80/1.04/1.34 元/ 股， 对应PE 为17.78/13.60/10.61x，初次笼盖赐与“保举”评级。

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